ПОСИЛЕННЯ ВАЛЮТНОГО РЕГУЛЮВАННЯ В УКРАЇНІ В УМОВАХ ЕСКАЛАЦІЇ ВОЄННИХ ДІЙ
DOI:
https://doi.org/10.15407/economyukr.2022.10.035Ключові слова:
обмінний курс, грошово-кредитна політика, валютні обмеження, платіжний баланс, транскордонні потоки капіталуАнотація
Обґрунтовано актуальність використання потенціалу валютно-курсового регулювання в Україні в умовах війни і повоєнної економічної відбудови. На прикладі заходів валютного регулювання НБУ в умовах війни підтверджено дієвість валютних обмежень у частині тамування панічних і спекулятивних настроїв, утримання національного капіталу від втечі й загальної стабілізації обмінного курсу національної валюти. Відзначено, що ефективність заходів із стабілізації валютного курсу могла б бути вищою, якби вони реалізовувалися в рамках дієвої системи валютного регулювання.
На підставі даних платіжного балансу України показано джерела девальваційного тиску у вигляді торговельних кредитів за кордон, імпорту послуг, знятті готівкової валюти з гривневих карткових рахунків. Окреслено ознаки порушення структури платіжного балансу через зменшення доходів від експорту продукції та грошових переказів при їх заміщенні міжнародною фінансовою допомогою.
Виявлені загрози підтверджують необхідність розбудови вітчизняної системи валютно-курсового регулювання і валютного нагляду для запобігання виведенню національного капіталу, обмеження спекулятивного і панічного попиту на іноземну валюту й збільшення пропозиції на валютному ринку. Зазначено, що посилення заходів із стабілізації національної валюти цілком відповідає актуальним поглядам науковців, рекомендаціям міжнародних фінансових інституцій і вимогам євроінтеграції, тим більше, зважаючи на обставини війни.
Концептуалізовано першочергові напрями розбудови системи валютно-курсового регулювання, що включають офіційне визнання необхідності такої системи і розширення функціоналу системи валютного нагляду, акцент на обмеженні спекулятивного й панічного попиту, боротьбу з напівлегальними шляхами виведення капіталу за кордон. Ефективний інструментарій такого регулювання повинен включати широкий спектр заходів, у тому числі з використанням інструментів макропруденційної політики, контролю за потоками капіталу і валютних інтервенцій на довгостроковій основі, оперативного використання адміністративних вимог для закриття виявлених шляхів уникнення встановлених обмежень.
Посилання
Fleming J.M. Domestic financial policies under fixed and floating exchange rates. IMF Staff Papers, 1962, Vol. 9, pp. 369-379.
doi.org/10.2307/3866091
Mundell R. Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates. Canadian Journal of Economic and Political Science, 1963, Vol. 29, No. 4, pp. 475-485.
doi.org/10.2307/139336
Rey H. Dilemma not Trilemma: The Global Financial Cycle and Monetary Policy Independence. NBER Working paper series, 2015, pp. 1-42, available at: www.nber.org/system/files/working_papers/w21162/w21162.pdf
doi.org/10.3386/w21162
Farhi E., Werning І. Dilemma not trilemma? Capital controls and exchange rates with volatile capital flows. IMF Economic Review, 2014, No. 62, pp. 569-605, available at: www.jstor.org/stable/43297892
doi.org/10.1057/imfer.2014.25
Bekaert G., Mehl A. On the global financial market integration «Swoosh» and the Trilemma. NBER Working Papers, 2017, No. 23124, available at: ideas.repec.org/p/nbr/nberwo/23124.html
doi.org/10.3386/w23124
Eichengreen B. The Endogeneity of Exchange-Rate Regimes. In: Understanding Interdependence. Princeton University Press, 2021, pp. 3-33.
doi.org/10.2307/j.ctv1h9dhc9.6
Aizenman J., Chinn M., Ito H. The Emerging Global Financial Architecture: Tracing and Evaluating the New Patterns of the Trilemma's Configurations. Journal of International Money and Finance, 2010, Vol. 29, No. 4, pp. 615-641, available at: web.pdx.edu/~ito/Aizenman_Chinn_Ito_hi_Oct7_2009.pdf
doi.org/10.1016/j.jimonfin.2010.01.005
Aizenman J., Chinn M., Ito H. The 'Impossible Trinity' Hypothesis in an Era of Global Imbalances: Measurement and Testing. Review of International Economics, 2013, Vol. 21, No. 3, pp. 447-458.
doi.org/10.1111/roie.12047
Ghosh A.R., Ostry J.D., Chamon M. Two targets, two instruments: Monetary and exchange rate policies in emerging market economies. Journal of International Money and Finance, 2016, Vol. 60, pp. 172-196.
doi.org/10.1016/j.jimonfin.2015.03.005
Bereslavska O.I. Currency policy in conditions of inflation targeting in Ukraine. Proceedings of the University of the State Fiscal Service of Ukraine, 2017, No. 2, pp. 24-36 [in Ukrainian].
Halchynskyi A.S. The Theory of Money. Kyiv, 2001 [in Ukrainian].
Dzyublyuk O. Foreign exchange policy as a macroeconomic stabilization factor. Finance of Ukraine, 2016, No. 11, pp. 33-51 [in Ukrainian].
Zhuravka F.O. Mechanism for the implementation of currency policy in Ukraine. Dr. Sci. (Econ.) Thesis. Sumy, 2009 [in Ukrainian].
Korablin S.O. Macroeconomic dynamics of Ukraine: the commodity markets trap. Kyiv, 2017 [in Ukrainian].
Shapoval Yu.I. Capital flows control: features of innovative approaches and insights for Ukraine. Ukrainian Society, 2018, No. 2, pp. 102-129 [in Ukrainian].
doi.org/10.15407/socium2018.02.106
Kaminsky G. Boom-bust capital flow cycles. National Bureau of Economic Research, May 2019. Working Paper 25890, available at: www.nber.org/system/files/working_papers/w25890/w25890.pdf
doi.org/10.3386/w25890
Goldberg L., Krogstrup S. International capital flow pressures. IMF Working Papers, 2018, No. WP/18/30, available at: www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2018/02/16/International-Capital-Flow-Pressures-45629
doi.org/10.5089/9781484341803.001
Gagnon J. Flexible Exchange Rates for a Stable World Economy. Peterson Institute, 2011.
Ghosh A., Ostry J., Qureshi M. Policy responses to capital flows in emerging markets: Some new evidence. Vox Portal, 2017, available at: voxeu.org/article/policy-responses-capital-flows-emerging-markets (accessed on: 16.07.2022).
Lim C., Columba F., Costa A. et al. Macroprudential policy: what instruments and how to use them? Lessons from country experiences. IMF Working Papers, 2011, WP/11/238.
doi.org/10.5089/9781463922603.001
Bublyk Ye.O. Financial openness of transitive economies. Kyiv, 2020 [in Ukrainian].
Danylenko A.I. Fiscal-budgetary and monetary and credit policy of Ukraine: problems and ways to strengthen the relationship. Kyiv, 2010 [in Ukrainian].
##submission.downloads##
Опубліковано
Як цитувати
Номер
Розділ
Ліцензія
Авторське право (c) 2022 Державна установа "Інститут економіки та прогнозування Національної академії наук України"
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
