ІНСТРУМЕНТИ ФОНДОВОГО РИНКУ ЯК ФАКТОР ОПТИМІЗАЦІЇ СИСТЕМИ УПРАВЛІННЯ ДЕРЖАВНИМ БОРГОМ

Анотація

В Україні недоліки в управлінні державним боргом значною мірою пов’язані з неузгодженістю між різними органами влади (Урядом, Міністерством фінансів України, НБУ, Бюджетним комітетом Верховної Ради України), а також з недостатнім розвитком ринку цінних паперів, зокрема державних цінних паперів. Аналіз сучасних параметрів вітчизняного фондового ринку показав, що вони не відповідають аналогічним світовим показникам. Серед найбільш разючих невідповідностей виявлено: недостатньо розвинутий ринок корпоративних облігацій та акцій; наявність значного позабіржового сегменту торгівлі на фондовому ринку; відсутність єдиного центрального депозитарію та центру ліквідності й торгівлі цінними паперами (Національний депозитарій України, розрахунковий центр, депозитарій НБУ та 4––10 діючих фондових бірж в Україні); нерозвинутість вітчизняного ринку деривативів; недостатню прозорість, функціональність, інформативність, цінову адекватність українського фондового ринку; в цілому низьку ліквідність ринку цінних паперів України. При цьому у світовій практиці сучасні держави активно використовують такі боргові інструменти фондового ринку: 1) строкові процентні державні облігації від 3 місяців до 30 років (bonds); 2) безінфляційні цінні папери (Treasury Inflation-Protected Securities); 3) інфраструктурні облігації держави та муніципалітетів; 4) спеціалізовані облігації та кредитні програми для банків і фінансових компаній, що знижують процентні ставки для бізнес-структур. Запровадження цих інструментів фондового ринку в Україні може суттєво покращити рівень управління державним боргом, а також знизити ризики розгортання повномасштабної фінансово-економічної кризи. Особливо ефективним є їх комплексне поєднання з іншими заходами: дотриманням дисципліни середньо- і довгострокової стратегії зниження боргового навантаження до безпечного рівня, а також при впровадженні соціально- і бізнес-орієнтованої моделі довго- і середньострокової системи управління державним боргом України.